期权无风险套利和水平套利解析

学好期权知识很重要，本文简单介绍两个期权投资策略，就是无风险套利和水平套利。

无风险转换套利——把蜘蛛网拉回平衡

学会套利策略很重要，无风险转换套利属于价格偏离回归的套利策略，利用平价定理，如果期权和期货到期日相同，我们可以有机会在行权价和月份相同的合约上找到转换套利机会，比如沪深300股指期权和股指期货就是很好的选择。

有如下的公式：

若看涨期权价格+行权价格-看跌期权价格<期货价格，则买入看涨期权、卖出看跌期权，同时做空期货。

若看涨期权价格+行权价格-看跌期权价格>期货价格，则卖出看涨期权、买入看跌期权，同时做多期货。

套利利润=|看涨期权+行权价格-看跌期权-期货价格|-资金成本-手续费等其他成本

随着市场越来越成熟，转换套利出现的时间会越来越短，甚至人为无法操作而需要借助程序化交易时时监控行情，触发套利条件的时候快速操作。不过市场初期，这样的套利机会还是很多的。

转换套利由于逻辑原理比较简单，所以一般的投资者也可以用“看涨期权+行权价格-看跌期权-期货价格”所形成的套利曲线进行人为操作，也可以用简单的程序化语言进行编程并应用。随着市场的成熟，价格回归会更有效率，同时转换套利机会也会减少。

水平套利——让时间价值成为你的朋友

学好股指期权知识，就要适当了解水平套利策略，水平套利的原理在于时间价值在临近到期的时候会加速衰减，一般在平值期权上表现得更为明显。从到期损益图来看，就是近月的损益为折线，而远月的则是弧线，使得行权价附近的远月合约有更多的时间价值。

近月合约的时间价值衰减比远月合约的时间价值衰减快，特别是到期月，比如到期前的二三周。利用这个特征，我们在最后一个月可以卖出近月合约，同时买入远月合约进行套利。由于价格预期和波动率不同，选择合适的合约会使套利更优。