企业参与PTA期货套期保值需要做的准备

(一)聚酯行业风险

2005年PTA上半年大跌，从9000元/吨跌到6600元/吨，跌幅27%;下半年又涨到8500元/吨，涨幅29%。2006年从3月份的7760元/吨，到8月份涨到11400元/吨，涨幅47%;10月又跌到8000元/吨，跌幅30%，给聚酯行业带来了很大风险。那么，在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么?

(二)套期保值工具

对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。

所谓套期保值(口语概念)：就是对现货有什么担心，就通过期货做什么(简称“担心什么做什么”)。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约;担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。

套期保值(理论概念)：就是在期货市场买进(卖出)与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出(买进)期货合约做对冲交易，从而补偿因现货价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。

(三)PTA与其他产品的相关性

附件6列出的是各品种与PTA的价格波动走势对比图，使您更容易看出其相关性。相关性越强，表明二者价格参考性越强，套期保值的可行性越大。

PTA与PX相关性：2001年至今平均0.91。2006年上半年0.94。

国产PTA和进口PTA相关性：2001年至今平均0.98。

PTA与MEG相关性：2001年至今平均0.81。2006年上半年0.86。

PTA与切片相关性：2001年至今平均0.96。2006年上半年0.99。

PTA与长丝相关性：2001年至今平均0.93。2006年上半年0.94。

PTA与短纤相关性：2001年至今平均0.87。2006年上半年0.96。

PTA与棉花相关性：2001年至今平均-0.41。2006年上半年-0.52。但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强，为PTA和棉花套利提供了机会。

从叠加图可以看出每年同一时期价格变化很大，有时有规律，有时没有规律。

(四)企业领导需要如何认识期货?

期货是一种风险管理工具。企业利用期货进行套期保值交易，能够锁定生产经营成本、稳定预算、降低现货库存风险、减少资金占用、保障企业的效益持续、稳定增长。对于广大企业来说，现代市场经济条件下，不学习和利用风险管理工具是最大的风险。

通过期货套期保值不能只简单地通过期货市场买货或卖货来交割。套期保值是一种避险行为，这种避险行为应该是平仓式的。正确的思路应该是利用价格波动趋势，获得现货价格不利变化时在期货上的盈利，实物交割不是最好的办法。如果简单地认为期货远期价格比现货近期价格低就买，比如现货价格9000元/吨，期货价格8500元/吨(如图中A点)，若期货价格继续下跌到B点8000元怎么办?如果只是简单地看期货价格比现货高就卖，假若下图是期货价格走势，在C点期货远期价格9000元/吨，现货8500元/吨，如果此时卖出，而期货价格继续上涨到D点，则肯定被套。简单地比较期货与现货价格的价差就入市，是现货企业在入市初期的普遍行为，但往往被套!

企业参与PTA期货以套期保值为主。先期参与期货交易的企业以套期保值为入市起点，由于种种原因，所持有的期货部位沦落为投机持仓，这是企业参与期货交易的大忌。如果先期做套期保值，后期又转入投机，则风险不可估量。套期保值要求的是“稳”、“保值”，保证生产经营成本维持在一个理想的或预期的水平上。而投机要求的是“快”、“增值”，快速赚钱，要知道期货是“零和”游戏，您赚钱肯定得有人亏钱。因此，作为企业应以套期保值为主，这个基本原则不能改变。

操作人员很重要。管理风险的过程中本身也有风险，特别是操作风险。企业参与期货的交易方向是否是套期保值或违背了套期保值初衷，关键在操作人员。其操作是否未经领导层同意随意改变方向和交易规模。操盘人员的品行很重要。企业要坚持以套期保值、规避风险为基本出发点，健全和完善内部控制机制，善加监管，就完全可以回避操作风险。

期货和现货结算在财务上应该一起核算。要把两个市场的盈亏放在一起核算，这样才能知道是否是达到保值的目的了。不能简单地看期货的盈亏。套期保值并不是说期货一定盈利，比如您库存有PTA，担心价格下跌，于是卖出期货，而结果是价格上涨了，您判断错了，这样期货就会亏钱，但是现货就会比预期多卖，这样两个市场相抵，实际上保证了按计划价格销售。

(五)企业套期保值操作人员需要知道什么?

第一，期货的基本知识是肯定要知道的，这是入市的前提。

第二，入市时机。不能简单地看期货价格与现货价格相比是高还是低，期货有金融属性，它会放大和集中体现现货的题材，因此，价格判断上不能简单拿现货的思路来看待期货。

第三，品行要端正。期货的杠杆效应诱惑很大，公私要分明。

第四，敬业。敬业是任何人做好事情的前提。认真做事只能把工作做对，用心做事才能把工作做好。实现避险的目的，一要保持保值思路和方向，二要用心研究市场。